重溫這本於2009年出版的書，書中認為在2000-2020前後這區間處於一個大盤整格局，這論調至今我都認同，為個人2008後持股多數低於50％的一個重要因素。
第一章回顧了美國2百年的股市，及國際股市的走勢，說明了兩件事：
1.歷史之長期而言，股票報酬表現不論在美國或國際（指主要國家）都是領先者，其次是債券。
2.盤整期間的股票報酬並不理想，如何克服盤整期間干擾是一個投資或投機的重點。
第二章看了多頭市場及空頭市場的例子，這是好的風險意識，只有經歷或至少看過股市大跌，才可能體會風險的重要性。另，以美國數據顯示盤整期間的波動比多頭高，這說明多頭往往因緩步上揚而降低了波動度，可這波動度降低卻在高點反轉時分，讓原先有些道理、風險控管常用的波動率（或延伸的風險值等），變得嚴重低估因價格高漲導致的風險。
第三章採用類似杜邦方程的方式，去拆解股票的報酬：
Total Retun=資本增值＋股利=（本益比擴張＊盈餘成長）＋（盈利率＊股利支付率）
這個標題很好，「笨蛋！重點不在經濟」，過去我也曾以美國、台灣的歷史數據來看股市與經濟的相關，得到了模糊的結果，只能大略說經濟好時股市比較容易有好表現，可這主要是過去近百年經濟成長與股市原先數據就多數為正，所得出的自然結果。這過於美好的過去經驗，未來將成為風險的來源。
作者從數據中，獲得經濟成長、盈餘成長，不是衍生多頭或盤整的主要原因，並從數字獲得了以下擔心，未來企業獲利率可能因均數回歸而下滑。>>這需要時間驗證，從2008年企業獲利走低了幾年，可近幾年又回升。
作者觀察近一百年美股S&P500的1-10年期本益比，平均約在15-18，隨多頭、空頭起起伏伏，得到了這個結論，報酬最重要的影響因素就是評價，且於期初評價關係重大！ >>這白話即基期高低，以台股為例，6000約為長期平均，八千點就是相對高點一樣，基期高低決定報酬這是很直覺的觀念。
作者回顧股市歷史，發現市場鮮少出現理性狀態，不是極其樂觀，就是極其消沈，這就是心理面的情緒挑戰，自己至今都還被市場高低起伏所愚弄著。
第四章作者用了幾頁說明債不如股，是後面轉為介紹股票投資策略的一個串場。
第五-七章，用三個維度，品質、成長、價值，來發掘好公司（股票）。
品質：重視競爭優勢、管理團隊、自由現金流量的運用及高資本報酬率。
成長：沒啥值得提的內容。
評價：介紹了絕對概念的DCF，及相對概念的本益比，並加入安全邊際的概念，不過這章值得一看的是觀察美股歷史表現，低本益比比較吃香，這意謂一個重點，雖賣點比買點難決定，可買點的重要性大的多，能買得便宜，往往立於少敗之地。
整合運用（第八章）：舉了許多例子來說明「品質、成長、價值」的各種組合，發現缺任一往往會增加潛在風險，如果可以最好是三合一，但這種公司百中無一呀。
第九-十二章談買賣策略，內容比較凌亂、瑣碎：
機運短期，紀律長期：一開始舉一個賭場的親身例子，說明「投資就像賭博一樣，永遠和機運有關」，但紀律是長期可能致勝的主要因素。
抓股票時機：採上述三合一方式。
反向操作才是關鍵：舉了一句很有意思的題外話，尤吉.貝拉的名言「理論上，理論與實務並沒有差異，但實務上就是有差」。認為不必持有不認同的熱門股票，當個迷思終結者，這想法很好，我大致上也是這樣進行，可「掌握不住自己的心」是關鍵，反向操作真的沒那麼簡單。
找新點子：利用掌握現況、前人的篩選公式、敬佩投資人的想法、信任圈的資訊等方式找可能的標的，不過廣泛尋找有一個致命缺點是，很容易被市場迷惑，這時候個人心態穩定、成熟度，將是成敗關鍵。
國際投資：留意政治風險及匯率風險。
賣出策略-汰弱留強：兩個價值投資常用的賣出時機：
n 股價上揚，安全邊際消失，評價面受阻。可能會遇到市場狂熱之面臨「太早賣出」的問題，只能用分批賣出來降低，無法免除。
n 基本面惡化，讓品質、成長面或兩者都已惡化（或預期惡化）。
幾個零碎的好觀念：沒有什麼是永恆的、婚前協議（事前決定買賣點）、留校察看、杯子半空的心態（會蒸發成全空？）、擺脫過去決策、
第十三、十四章淺談風險及風險分散，引用許多塔雷伯「隨機的致富陷阱」一書內容，其他有點拉拉喳喳的嘮叨。
十五章說明介紹的積極投資價值法，不同市場可能的表現如下，有其存在價值：
多頭：和大盤一樣或稍差
盤整：報酬不錯
空頭：比大盤跌少
可能的問題：太早賣出、太多現金
真不想承認，這些狀況就是我的困境，這種思維最適合盤整，從2008年後，2012年市場比較沒有明確走勢時，多次來回震盪，反是自己表現最好的一年。要如何突破現狀呢？
------作者沒講，我還沒想出來…呵呵！
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