sophist 的投機、生活分享

當下雖以短線投機為主體，未來仍以價值投資為目標，持續進行價值投資的前置準備，須持續對有興趣的個股，做進一步的思量。

因還沒找到合適的轉換點，加上自己的選股眼光還很鳥，故持續進行的是價值投資的思量，也就是想比做的多，想不一定要做，也可少量做，當成一個小部分實戰模擬。

適合價值投資的股票，肯定以傳產為主，尤其是民生相關產業、個股，科技或生技公司不太可能是價值投資，比較適合的是成長型投資，故價值投資練習，也會以民生相關的傳產為主。

【思量個股】2704 ， 10/4收盤23.65，淨值24.81。

【著眼點】

• 股價為近十年除2008、2015/8市場恐慌急殺來最低。

• 土地資產從1984年後就沒重估，約15億土地成本，推估市值超過百億。

• PB<1，且公司獲利尚穩定，2011~2015’EPS分別為1.17、0.74、0.97、1.12、1.14，平均1元上下。

• 超過4百張持有比重持續提升，從2013年這比率就從低點約75%，緩步提升至約83%，當下維持高檔。

【獲利確實受到景氣下滑的影響】

今年因政權轉換，導致陸客來台減少，衝擊觀光業，身為觀光業的2704也受到了影響，如果以上半年財報來看，EPS從0.52下滑至0.47，確實受到影響，可幅度尚可接受。

【年EPS仍有1元上下的實力】

公司過去每年4-5億稅前損益中，約有0.8億元是來自士電的穩定現金股利，這約EPS 0.2貢獻具穩定，因士電也是穩定的傳產本業，如果本業略為下滑，年EPS要維持1元上下，機會不低。

【現金股利不吸引人，但發放率仍維持5成以上】

過去五年現金股利為0.5、0.4、0.5、0.7、0.7，整體發放率約5成，如果以EPS 1元、發放率5成為0.5來估計，當下股價的現金殖利率為2.11%，雖不吸引人，但尚可接受。

如果從【催化劑】角度，營運展望負向、獲利平平，這公司根本不值得一看。

但如果思量價值，尤其是單看主要三筆土地價值(台北、新竹、高雄)，因20-30年未重估，這土地重估價值確實很可能高於股價，這是潛在吸引力因素之一。

另一個吸引力就是價格，股價在十年低檔區，現在買幾乎比過去十年的參與者更划算。

且持有400張以上的籌碼並未鬆動反而增加，這是籌碼穩定的現況，也可忽視僅數百張的融資。

如果是從當下一直小量分批往下承接，就算不幸一路接到1字頭股價，只要分批、這公司本業衰退不致過大，用平均持有成本20出頭來思量，想要逮到一波10~20%漲幅，一年出現一次波段機會應該不小，故這檔即便先不考量其土地資產的價值概念，單從還算穩定的本業，加上波段操作機會，或許就可成為穩定的來回操作標的之一。

當下一張都還沒買，推估自己小量往下承接的機會不低。