sophist 的投機、生活分享

觀察全球股市這1-2年的上漲，會發現一個共通的現象，乏量上揚，不需要太多的成交量，股市就不斷的往上攻，這不僅僅是台灣，包含美國及許多股市都有相似的結果，連某股市號稱大師人物，最近都有一篇有關台股的美麗哀愁，提到這點。

不是QE嗎？不是廣印鈔票，為什麼錢沒有流進股市？這問題沒有確切的答案，只能依照當前個人的研判與解讀如下：

11月是今年至今起伏最大的月份，前三個禮拜很壓抑，最後一個禮拜逆轉，沒想到是個獲利月份。

11月賣光那檔原最大持股，貢獻當月超過100％，使月度表現稍超越市場（台股加權報酬-0.51％、OTC-0.52％）。

11月走了一半，這個月的投機結果還未知，可對於這月上半場的錯誤，須勇於承認。

錯誤預估台股可趁美股走高於高檔震盪，及持股財報地雷過多，是兩個主要錯誤。

最後一個交易日，小正，收在低點，主要是最大持股花無二日紅，早盤還小漲，可收盤回檔2-3％，拖垮了第二大持股續強的好處，當日數字不盡理想。

10月是還ok的正數，主要是後面幾天有追趕，否則十月中旬在大盤仍上揚，損益轉為負數時，真的有些自我壓力浮現（氣惱自己的無能）。10月台股加權報酬上揚+3.4％、OTC約+2.8％，沾了好月的光。

自2008年後，個人投機表現比較理想的一年是2012年，試著分析今年與去年，兩年間市場與投機表現之比較。

2012年、2013截至9月底，台股與個人投機表現如下表：

習慣往上調節，落袋為安，但這過程伴常隨著錯過。

舉一個最近的例子，一檔原先從8月中下旬1H財報公佈後開始買進的中小型股，採往下方式承接，一度因為這檔股票回檔了15-20％，雖買的不算多，卻也成為近月單一個股最大金額損失。隨著9月底這檔股票開始彈升，連續幾日強勢，分了三批賣出，今早賣光了，剛計算了往上賣出的均價，比今天盤中高點差了約7％，而整檔賣光後約獲利7％，意謂了截至今天，分批賣出錯過了約1半的獲利可能（還有上漲的可能!）。

如果有定期看我的Blog，會感受到近期我在「思變」，少提些日間交易的OOXX，多些自我審思，主要是人都有自己需要過的層層關卡，還想要闖下一關，必須調整、修正，甚至大幅轉變自己原先的操作模式。 

經過一番審思後，大致上認為自己是依靠以下方式獲取普通報酬：

這個月，打算趁投機有些低迷之際，思考自己投機的過去，現在，未來。

在審視一家公司時，公司的資本形成是一個觀察的重點，目的在瞭解公司當前的資本主要來自現金增資（像股東要錢），或是盈餘轉增資（自身獲利能力），後者比重越高，公司的資本形成越好。

昨日只是抒發一下，投機上的問題，與心中的一絲無奈，唯「一路向前」是必須的，思考下一步可以怎樣改善。

可以學習鳥大，把投組區分兩塊，「價值投資」與「價差投機」，並採取以下行動：

偶而逛逛兩座山Blog，隨版主因心境改變，少了股票與市場看法的分享，不過提到的鳥大（鳥頭翁的退休生活Blog），今天花了些時間逛逛，看到版主對於財務自由的看法，真是心有戚戚焉，唯一的差別是，自己遜多了，並想到了一直沒能夠找到解決問題--無法重壓個股。

內心是十分傾向價值投資的，如果能夠集中持股，並且能有好成果，那是最好不過，輕鬆愜意的生活誰人不愛？可許多年的經驗，每每重壓多數都是敗幸而歸，才不得以維持著「游擊戰」法，一次30-40檔以上確實不輕鬆，可如果多少還有些收穫，能抱怨什麼呢？

8月的前半，因做了明顯減持，持股從40％多降至30％多，在八月中旬開始的修正，起初是抗跌的，這是好的地方。不過，最後一週，開始出現了回歸均數的逆轉，時常是漲時跟不上，跌勢加劇的，這是表現差的地方。好壞皆具，綜合而言是普通的結果。

今天尾盤還真是瘋狂，原先以為若收50-60點，讓自己小小過高，那大致上還算不錯，唯比上次年度高點8/19時，現在的指數高了不少，但自己僅剛好過高而已，這點就是上面所言的落後。可今天最後一盤太瘋狂，竟然衝上8千，雖讓損益略好，也僅過高多一點，相較之下加權報酬指數這個月的後勁實在十足，從跌2-3％以上，最後僅跌-0.28％，OTC報酬指數更翻轉成+0.1％。

才提到要小心HTC供應鏈，今天一開盤原上週承接的一張機殼股就中槍(只是因為這張沒啥漲？)，打到跌停，有那麼嚴重嗎？ 走短經常會像這樣，採到狗屎（送我一張跌停）。

果然，沒辦法笑到最後，最後一天下跌，把前一日的上漲幾乎吐光。或許非一帆風順的人生才有趣，進進、退退，無法盡如人意，可希望不滅。

今年以來，對於以下情況特別有感觸，每每在整理部位時，把持股依持有金額大小排列時，就會發現多數前幾大持股，都是虧損的，而且今年最大的幾檔虧損都是這樣出現，why?

因為我篤實的執行「落袋為安」，絕大多數賺錢的持股，都因為賣出而消失在持股名單，或曾經賣過，後來買回也已重新計算損益，故當下會出現比較大的持有，多半有兩種特質：

上週手癢買了一張，即便是短期追求價差的股東，仍要多瞭解一下公司展望。

Tsmc不愧是台股中的指標，IR做得很好，連法說會全程的對話都有全文可看，週五在公司下載，今天早上快速的翻閱一次，得到了以下心得：

6月是回歸均數的月份，亦是波動度大增的時期，這個月只能期待著少虧就是贏，原先在剛崩潰的開始，佔得一點先機，可後來的反彈無力，使整體表現平平。

看到6/27美股持續上揚，原先還貪心的期待，或許奇蹟出現的話，6月要損平也非全然不可能（主觀機率20-30％），可今天台股一開盤小漲，自己卻小虧，當下機率掉到只剩5％，還是不要做白日夢比較實在。

近幾日投機遇到逆風，除了思量股市的可能走勢外，順帶反思了一下自己的投機問題。

昨晚還花了些時間，瀏覽一次台股上市櫃股票收盤價，每每這個行為，都會帶給自己一些意外的驚訝，一些曾留意過的股票，不是異常的高價，就是跌趴在地在。

5月的最後一天，可能因MSCI調整，最後在睡午覺的半小時，很多標的出現了異常的價量，還突然買到了好幾檔新持股(低掛單成交)，盤後掛些賣單有成交，今天幾乎沒來。不過，今天收在比較不理想的地方，接近中午一點指數當時就在平盤上下，要趴下去小憩之前，大概還比收盤的數字多30-40％，所以最後的震盪，我沒有討到便宜。

台股月線連7紅，當紀錄被突破後（剛看新聞是27年紀錄），要連幾紅都是無法預測的。對於投機客而言，預測沒有意義，重要的是在報酬與風險這兩個對立的兩軸上，選擇自己想要、敢承擔的位置，我還是過於保守，選在偏風險的那一邊。OTC今年實在太強，YTD+17.57%，望之興嘆！

這個月，是今年這四個月以來，投機最煎熬的一個月。除了4/8創下單日下跌金額新高外，這個月出現了損失，遠比市場差的多，像是一支無形的箭，扎在心頭。連最後一天，還是射了我一支冷箭，最大持股爛到昏倒，不知為何的尾盤跌了近3％，今天又是一個收黑日，月線、日線雙黑。

唯一欣慰，自己願意認錯，把持股高點從近60％，降至40％出頭，雖後來市場依舊上揚，看似誤判，可操作不順把部位降下來，在我心裡，仍是個對的過程，即便非對的結果。

這個月，一路內心不平靜的走著，除了對於一些主要持股有表現後出清，但錯過更大一段，未能完全釋懷。另也有太多賣掉後持續上揚的例子（如3/28賣光的那檔，3/29續強），太多太多錯過，考驗著自己耐心，最後多少有些不耐，順著原先的思維，希望能夠明顯減持，讓心安定下來。

這個月最失敗的問題，還是上月提到的逢高調節的，往往還有後續，而承接弱勢的，多數吃鱉，完完全全犯了多數人常見的行徑，這點很無奈，仍無對策。

並非市場看回不回的問題，而是我必須坦承，去年11月以來的這波漲勢，我看錯了台股上揚的方式，撇開生技那種沒數字的不講，即便有數字的，我還是低估了本益比調整的威力，否則這個近千點的行情，其實要獲取自己普通利益的倍數以上，不算太困難，從事後諸葛方式來看，就會瞭解了自己問題所在。

1.     保守心態很難改：我必須坦承2008年後，全球經濟走法讓我很不樂觀，所以這些年來，最大的失策就是基於這個看法，讓自己多數時候持股低於五成，諸多時候還持股低於3成。可從2009年來，雖2011年市場有修正，可整理來看仍是個多頭，多頭市場沒能夠放大部位操作，本來就是一個很大的錯誤。最大的落後就是2009，我那一年擔心如同2001年那種大幅度的二次修正，持股很低，3-4千點的行情只撈到1千多點。